Private vastgoedbeleggingen in de Wtp

Van pensioentoezegging naar individuele vermogensopbouw

De Nederlandse pensioensector zit midden in een ingrijpende transitie naar een nieuw stelsel. Deze verschuiving heeft grote gevolgen voor risicobeheer, beleggingen en de communicatie met deelnemers. We nemen afscheid van het ‘oude’ FTK. Dat is een collectief stelsel waar de pensioentoezeggingen, ofwel de verplichtingen, centraal staan. De nominale dekkingsgraad op fondsniveau is één van de belangrijkste stuurvariabelen. Het nieuwe pensioenstelsel (Wtp) is gebaseerd op individuele premietoezeggingen en vermogensopbouw. De lifecycle, waarin het pensioenvermogen wordt gespreid over rendements- en matching-assets op basis van risicotolerantie, wordt een cruciale stuurvariabele.

Life-cycle beleggen in zowel de FPR als de SPR 

Onder de Wtp maken fondsen een keuze tussen de Solidaire Premieregeling (SPR) en de Flexibele Premieregeling (FPR). In beide regelingen speelt lifecyclebeleggen een centrale rol: het beleggingsbeleid wordt afgestemd op de leeftijd en risicobereidheid van deelnemers. In de FPR is sprake van een expliciete lifecycle. Iedere deelnemer heeft een eigen beleggingsmix met blootstelling aan een rendements- en een matchingportefeuille. De verhouding tussen deze twee verandert op basis van leeftijd en risicoprofiel. In de SPR is er één collectieve beleggingsportefeuille. De rendementen hieruit worden via toedelingsregels verdeeld over leeftijdscohorten. Er is dus sprake van een impliciete lifecycle, maar ook hier wordt onderscheid gemaakt tussen matching- en rendementsbeleggingen. Het nieuwe stelsel heeft gevolgen voor het strategische beleggingsbeleid van pensioenfondsen. Ook vastgoedbeleggingen moeten een plek krijgen een plek binnen deze lifecyclemethodiek. In het vervolg van deze notitie bespreken we de rol van privaat vastgoed in de SPR en FPR.

[....]